Ситуация в Евросоюзе и влияние Брексита на курс Фунта

В последний день января 2020 года Великобритания лишилась статуса государства единого Европейского Союза – уникальной наднациональной политической и экономической зоны, не имеющей мировых аналогов. Решение о выходе из ЕС принималось в ходе референдума в июне 2016 года, где 52% голосовавших граждан отметили строчку бюллетеня «British exit», именно она послужила этимологической основой слова «Brexit».

Идея развода с Евросоюзом – это один из политических лозунгов Лейбористской партии, обсуждаемый в британской политике на протяжении 40 лет. Предыдущий референдум 1975 года закончился провалом. В 2016 году большинство экспертов и финансовых аналитиков не предполагали ответ граждан «Brexit».

Это объясняет крах фондовых, сырьевых и валютных рынков на следующий день, как только стали известны первые результаты обработки бюллетеней. Курс национальной валюты просел за день на 1600 пунктов, превысив в 25 раз значение среднего диапазона дневных колебаний стоимости фунта.

Процесс обсуждения условий и механизма выхода Великобритании из ЕС растянулся на три с половиной года, за это время своего поста лишились два премьер-министра. Фунт понес наибольшие потери в первые полгода, просев по отношению к доллару на 25%, уверенно отскочив в 2018 году и сумев нарисовать двойное дно в трехлетнюю годовщину кризиса.

По теории технического анализа, сигнал «двойное дно» считается разворотным, что и подтвердил курс фунта, продемонстрировав 4 месяца непрерывного роста в 2019 году. Фундаментальным драйвером повышения стоимости выступили ожидания трейдеров Форекс ратификации парламентом Великобритании юридического факта выхода из ЕС.

В конце января 2020 года документ окончательно принят обеими палатами и подписан королевой Елизаветой II, что привело к спекулятивной фиксации прибыли позиций long по фунту. Дальнейший курс национальной валюты определят следующие факторы:

• Торговый договор Великобритания-ЕС
• Денежно-кредитная политика Банка Англии
• Макроэкономические показатели Соединенного Королевства
• Внешнеэкономическая политика государства

Валютные риски переходного периода, после Brexit

С 1 февраля 2020 года на территории Великобритании установлен переходный период, длительностью 11 месяцев, в течение которого продолжат действия законы и правила единого экономического пространства. За это время Туманный Альбион и ЕС должны заключить торговое соглашение, определяющее экономические связи после восстановления границ.

Председатель Европейской Комиссии Урсула фон дер Ляйен, представляющая на переговорах интересы 27 стран Еврозоны, считает невозможным заключить всеобъемлющий договор за такой короткий срок. Премьер-министр Великобритании Борис Джонсон настаивает на том, чтобы уложится в 11 месяцев, намекая на вероятность «жесткого Брексит» и восстановления границ на бездоговорной основе.

Первые двусторонние предметные встречи по выработке новых форм британско-европейского партнерства запланированы на март. Промежуточные итоги, а также финальное подписание договора будут основным, определяющим фактором валютного курса фунта.

Урсула фон дер Ляйен стремится продлить переговоры до 2020-го года, чтобы добиться таможенного союза и нулевых пошлин, фактически оставив для бизнеса текущие условия. Борис Джонсон готов проводить самостоятельную финансовую политику и нарушать действующие в переходный период, нормы ЕС.

Несовпадение позиций похоже на тупик переговоров, что сложился в 2018 году. На графике GBPUSD видно, что неопределенность привела к затяжному, падающему тренду, который может повторится в 2020 году, вплоть до образования тройного дна.

Денежно-кредитная политика Банка Англии

Глава Банка Англии (BoA), сумел убедить Комитет денежно-кредитной политики, придерживаться жестких монетарных норм на период Brexit.  Марк Карни опустил учетную ставку по кредитам всего лишь раз в 2016 году, после чего поднимал показатель два раза: в 2018 и 2019 годах до текущих уровней 0,75%.

Это было необычное решение, на тот момент главы Центробанков придерживались экономической теории Алана Гриспена, что заключается в стимулировании экономики путем снижения ставок по кредитам. Еврозона, которую также коснулись негативные последствия Brexit, ввела для депозитов банков нулевой и даже отрицательный процент.

В 2020 году экономисты пришли к выводу, что мягкая монетарная политика не принесла ожидаемых результатов. Снижение ставки эффективно, как краткосрочный инструмент мгновенного ответа на кризис. Повышая ставку в 2018 и 2019 годах, Банк Англии сумел набрать запас прочности, что сохранит фунт от панических распродаж в переходный период.

Если, после ухода Марка Карни, новый глава Банка Англии Эндрю Бейли сохранит политику удержания и повышения ставки, курс фунта будет значительно опережать евро в моменты ослабления доллара США. Динамика положительных расхождений может повторить ситуацию периода 2018-2020 годов.

Разница ставок делает из английской валюты инструмент арбитража и кэрри-трейда, особо привлекательного для европейцев в случае достижения договоренностей по таможенному союзу, предусматривающему торговлю без пошлин.

Выступление Великобритании в роли государства, свободного от Евросоюза, способно сделать фунт «инструментом стабильности», более интересным для инвесторов, чем швейцарский франк, если правительству удастся обеспечить устойчивый рост экономики после Брексит.

Макроэкономика Великобритании после Brexit и курс фунта

Денежно-кредитную политику, а также привлекательность английской валюты для инвесторов и спекулянтов, определяют экономические индикаторы. В начале 2020 года Великобритании удалось продемонстрировать показатели ВВП и инфляции, лучше прогнозов. На фоне ожидания стимулирующих мер повышаются PMI и потребительские настроения.

Перед правительством стоят три основные проблемы, способные прервать текущий рост макроэкономических показателей:

• Негативное влияние пандемии Covid-19 на мировую экономику в целом
• Протекционизм США  
•  Ограниченность бюджетного маневра.

Существует вероятность снижение фунта в первом квартале, если отчеты крупнейших компаний покажут потери из-за остановки производств в Китае. В дальнейшем, восстановление деловой и производственной активности способно остановить падение курса валюты.

Разногласия с США, возникшие после решения Великобритании допустить Huawei к монтажу и развитию сетей 5G, а также ввести «цифровой налог» на американские IT-компании, могут привести к санкциям и отсрочке заключения торгового соглашения.

Белый Дом уже выразил свое недовольство, отменив визит Премьер-министра Бориса Джонсона. Если за этим решение последуют санкции, то они ожидаемо приведут к падению фунта.

Сильным драйвером роста английской валюты станут реформы Бориса Джонсона. Британский премьер собирается увеличить государственные вложения в инфраструктуру, но они увеличат дефицит бюджета. Пока действует переходный период, Великобритания не может нарушать правила ЕС, в том числе по бюджетным параметрам.

Борис Джонсон не намерен ждать конца года или более этого периода. Если затянутся переговоры по торговому соглашению, переходный период и действие норм ЕС будут продлены. Бизнес и потребители ждут от правительства конкретных решений, именно желание перемен принесли победу Консерваторам на недавних выборах.

Фунт вырастет на реформах, если ЕС не включит режим санкций за нарушение бюджетных и других наднациональных правил, которые Великобритания обязалась соблюдать в переходный период.

Внешняя и внутренняя политика Великобритании

В 2021 году курс фунта может попасть в большую зависимость от внешней и внутренней политики. Торговые переговоры с Брюсселем окончательно определят статус Северной Ирландии. Она может оказаться за таможенной границей в ЕС или разделенной с республикой Ирландия, что приведет к росту сепаратистских настроений.

Такие же проблемы может принести Шотландия, после выборов в местный парламент. Брексит увеличил количество сторонников отделения, но британское правительство отказало в праве на референдум. Победа националистов в местном парламенте, может привести к изменениям законодательства и попытке провести самостоятельный плебисцит.

Внешние проблемы также важны для оценки фунта в глазах инвесторов и спекулянтов. Любое объективное снижение уровня международной значимости Великобритании, поставит под сомнение надежность хранения капиталов в валюте страны и устойчивость экономики. Укрепить курс помогут торгово-политические союзы с США, Китаем и другими развитыми странами, удержание влияния на Африканском континенте и Ближнем Востоке.

❗ Жду ваших комментариев.
С уважением Станислав Половицкий.