Фундаментальные факторы, влияющие на рынок FOREX
Federal Reserve Bank (Fed) (Федеральная резервная система): Центральный банк США регулирует три механизма валютной политики: операции на открытом рынке ( open market operations ), учетную ставку ( the discount rate ) и резервные требования ( reserve requirements ). Совет управляющих Федеральной резервной системы ответственен за учетную ставку и резервные требования. Федеральный Комитет открытого рынка отвечает за операции на открытом рынке. Используя эти три инструмента, ФРС влияет на объем средств, которые депозитарные учреждения держат в Федеральном резервном банке и, таким образом, меняется процентная ставка по краткосрочным кредитам ( the federal funds rate ).
Federal Open Market Committee (FOMC) Федеральный Комитет открытого рынка: FOMC ответственен за принятие решений по валютной политике, включая изменения процентной ставки, что делается 8 раз в году. На этих заседаниях комитет рассматривает экономическое и финансовое состояние, определяет валютную политику и оценивает долгосрочные цели ценовой стабильности и экономического роста. Комитет из 12 участников состоит из 7 членов Совета управляющих; президента Федерального резервного банка Нью-Йорка; в то время как остальные четыре места занимают на однолетний срок по очереди каждый из президентов 11 других Резервных банков. На одно место претендуют президенты банков Бостона, Филадельфии и Ричмонда; на другое – Кливленда и Чикаго; на третье – Атланты, Сент. Луиса и Далласа; последнее достается президенту банка Миннеаполиса, Канзас Сити или Сан-Франциско. Не голосующие президенты резервных банков посещают заседания комитета, участвуют в обсуждении и вносят свой вклад в разработку политики комитета. На заседании, которое проходило 1 ноября, комитет решил поднять процентную ставку по краткосрочным кредитам на 25 пунктов до 4%. В течении года FOMC поднимал ставки на четверть процента на каждом заседании. Последнее заседание в этом году состоится 13 декабря. В 2006 году планируются заседания: 31 января, 28 марта, 10 мая, 28-30 июня, 8 августа, 20 сентября, 24 октября, 12 декабря.
Члены Совета с правом голоса в 2005 году: Alan Greenspan, член совета управляющих ФРС, председатель; Timothy F. Geithner, Нью-Йорк, заместитель председателя; Susan Schmidt Bies, член совета управляющих ФРС; Roger W. Ferguson, Jr., член совета управляющих ФРС; Richard W. Fisher, Даллас; Donald L. Kohn, член совета управляющих ФРС; Michael H. Moskow, Чикаго; Mark W. Olson, член совета управляющих ФРС; Anthony M. Santomero, Филадельфия; Gary H. Stern, Миннеаполис.
Чередующиеся члены: Jack Guynn, Атланта; Jeffrey M. Lacker, Ричмонд; Sandra Pianalto, Кливленд; Janet L. Yellen, Сан-Франциско; Christine M. Cumming, первый вице-президент, Нью-Йорк.
Fed Funds Rate (Процентные ставки): ставка фондов FED, очевидно, наиболее точно отражает направление изменения ставок. Это процент, который депозитарные учреждения платят друг другу за суточные ссуды. FED объявляет об изменении ставки фондов, когда хочет дать ясные сигналы валютной политики. Эти объявления обычно имеют большое воздействие на все акции, бонды и валютный рынок.
Discount Rate (Учетная ставка): процентная ставка, которую FED требует от коммерческих банков. Хотя это скорее символическое значение, его изменения также подразумевают ясные сигналы определенной политики. Учетная ставка – почти всегда меньше, чем ставка фондов.
Treasury (Казначейство). Казначейство США ответственно за обслуживание правительственного долга и принятие решений по финансированию бюджета. Казначейство не говорит о валютной политике, но его заявления по доллару имеют сильное влияние на валюту. Ключевые должности занимают: John Snow, Секретарь Казначейства, назначен Президентом Дж. Бушем 3 февр. 2003; Robert M. Kimmitt, Помощник Секретаря, занимает пост с 16 августа 2005;
30-year Treasury Bond (30-летние казначейские обязательства): 30-летние бонды, также известные, как длинные бонды. Они по сравнению с другими бондами они более надежны, так как обеспечены Американским правительством.Это самый важный индикатор ожиданий инфляции на рынках. Ставки процентов по 30-летним бондам выше, чем по более короткосрочным ценным бумагам, чтобы компенсировать риск, связанный с увеличением продолжительности периода. Рынки чаще пользуются количеством (чем ценой), когда речь идет об уровнях бондов. Как во всех обязательствах, количество 30-летних казначейских обязательств обратно пропорционально цене. Нет четкого соотношения между длинным бондом и долларом США. Но обычно сохраняется следующее отношение – падение цены бонда (рост количества) из-за инфляционного беспокойства может придавить доллар. Подъем же может явиться результатом сильных экономических данных. В зависимости от стадии экономического цикла, сильные экономические данные могут иметь неодинаковые воздействия на доллар. Если нет угрозы инфляция – сильные экономические данные могут поднять доллар. Но время от времени, когда появляется угроза инфляции (более высокие процентные ставки), сильные данные обычно вредят доллару, из-за распродажи бондов. Финансовый или политический беспорядок на рынках стран третьего мира вызывает горячий интерес к американским казначейским обязательствам из-за их безопасного характера, таким образом, помогая доллару.
10-year Treasury Note (10-летние казначейские билеты): FX рынки обычно сверяются с 10-летними билетами, сравнивая их количество с аналогами за границей, а именно, для Euro (Немецкие 10- летние bund), иены (10-летние JGB) и фунта (10-летние gilt). Наличие спреда (разницы в количествах) между количеством 10-летних американских казначейских билетов и не американских обязательств, влияет на обменный курс. Большее количество американских казначейских билетов обычно приносит пользу доллару США против иностранных валют.
3-month Eurodollar Deposits (3-месячные Евродолларовые Депозиты): процентная ставка на 3-месячные долларовые депозиты в банках вне США. Она служит ценным эталонным тестом при определения разницы процентных ставок, чтобы помочь оценить обменные курсы валют. К примеру, возьмем USD/JPY, большая разница процентных ставок в пользу евродоллара против евроиены – вероятно, USD/JPY поднимется. Иногда, из-за влияния других факторов, это отношение не поддерживается.
Наиболее важные экономические данные, выходящие в США:
отчеты по рабочей силе включают в себя два исследования: опрос 60 000 домашних хозяйств, в результате определяющих уровень безработицы, и исследование данных платежных ведомостей в несельскохозяйственном секторе 375 000 коммерческих организаций и государственных учреждений, по ним определяется количество новых рабочих мест, созданных в несельскохозяйственном секторе, средняя продолжительность рабочей недели и средняя почасовая заработная плата.
GDP (gross domestic product) (валовой национальный продукт) является итоговым показателем состояния экономики; следует рассматривать прежде всего индикаторы (экономические индикаторы), воздействующие на него и являющиеся его составляющими (промышленное производство (Industrial Production), личные доходы и расходы (Personal Income & Spending), расходы на строительство (Construction Spending) и т.п.). Отчет по ВВП публикуется Бюро Статистики Министерства Торговли США (The Census Bureau of the Department of Commerce) каждый квартал. Статистика за предыдущий квартал публикуется на 3-ей или 4-ой неделе текущего месяца в 8:30 EST (Нью-Йорк), затем следует пересмотр. Данные выходят в такой последовательности: предварительные (GDP advance) – пересмотренные (GDP provisional (revised)) – окончательные (GDP final).
CPI (comsumer price index) (индекс потребительских цен) определяет изменение уровня розничных цен на товары и услуги, входящие в фиксированную потребительскую “корзину”. В составе “корзины” 44,1% представляют товары, а 55,9% – услуги. Является основным показателем инфляции в стране. Индекс потребительских цен анализируется вместе с показателем цен производителей (PPI). Если экономика развивается в нормальных условиях, то рост показателей CPI и PPI может привести к повышению основных процентных ставок в стране. Это, в свою очередь, приводит к росту курса доллара, так как увеличивается привлекательность вложения средств в валюту с большей процентной ставкой. На индикатор оказывают влияние такие показатели как объем денежной массы (агрегат М2) и цены производителей, а также цены на импорт (которые учитываются в расчете индекса). Индикатор публикуется Бюро по учету занятости
Департамента труда США (The Bureau of Labor Statistics of the Department of Labor) в середине каждого месяца (вторник или четверг) вскоре после выхода показателя PPI в 08:30 EST (Нью-Йорк).
PPI (Producer Price Index) (индекс цен производителей) показывает, сколько производители получают за оптовую продажу своей продукции. Индекс включает цены на три типа товаров: сырье, полуфабрикаты и конечные товары. Является еще одним способом определить уровень инфляции в стране (помимо CPI). Публикуется во вторую полную неделю каждого месяца и отражает данные за предыдущий месяц.
Nonfarm payrolls определяет количество новых рабочих мест, созданных в несельскохозяйсвенных секторах экономики за месяц. Данные корректируются для учета сезонных колебаний и изменений в базовых показателях. Публикуется Бюро по учету занятости Департамента труда США (The Bureau of Labor Statistics of the Department of Labor) в первую пятницу каждого месяца в 8:30 EST (Нью-Йорк). PPI (Producer Index) (индекс цен производителей) отражает динамику изменения цен, по которым продают свои товары национальные производители на оптовом уровне реализации. Отчет основан на ежемесячном сравнении цен на 3 500 наименований продукции, коэффициенты по которым рассчитываются пропорционально их вкладу в ВВП. PPI был нормирован на 100 по состоянию на конец 1982 года. Отчет публикуется Бюро по учету занятости Департамента труда, как правило, около 11-го числа каждого месяца в 08:30 EST (Нью-Йорк).
NAPM индекс – мера здоровья производственного сектора, или более широко, всей экономики, рассчитанной исходя из наблюдений за менеджерами по снабжению и анализа информации о данных по новым заказам, производству, занятости, поставках и инвентаре рассмотренном в порядке уменьшения важности. Индекс базируется на обзоре более чем 250 компаний в пределах двадцати одной отрасли промышленности, охватывающей все 50 штатов. Данные выходят в первый деловой день месяца в 10:00 EST (Нью-Йорк) и отражает данные предыдущего месяца. Значение более чем 50 % указывает, что производство растет, в то время как значение ниже 50 % означает падение. NAPM индекс, как думают, является ранним индикатором инфляционного давления. CCI (Consumer Confidence Index) (индекс потребительских настроений) отражает готовность потребителей тратить свои доходы. Индекс вычисляется из наблюдения за 5 000 домашних хозяйств, являющимися представительской выборкой населения. Высокая потребительская способность может смягчить спад экономики и усилить ее восстановление. Публикуется каждый последний вторник месяца в 10:30 EST (Нью-Йорк).
Productivity report (отчет о производительности труда) показывает, сколько продукции произведено одним рабочим. Многие экономисты убеждены, что рост производительности труда позволяет экономике расти, не приводя при этом к росту инфляции в отличие от увеличения оплаты труда. Отчет публикуется 7 числа (или ближайшего к нему рабочему дню) в январе, апреле, июле и октябре в 8:30 EST (Нью-Йорк).
ECI (Employment Cost Index) (индекс стоимости рабочей силы) используется для отслеживания уровня инфляции. Определяет изменение стоимости оплаты труда, прибыли и премии для определенной группы занятых. Причина по которой используют данный индикатор для определения уровня инфляции проста: увеличение размера заработной платы очень скоро приводит к увеличению цен (т.е. инфляции). В сочетании с отчетом о производительности труда ECI может показать, было ли обоснованным увеличение оплаты труда. Отчет публикуется в последний рабочий день января, апреля, июля и октября в 8:30 EST (Нью-Йорк).
Beige Book (бежевая книга) – неофициальное название отчета ФРС (официальное название – “Сводка комментариев о текущем экономическом положении в федеральных резервных округах”). Представляет собой дайджест отчетов 12 резервных банков США, характеризующих сферы промышленного производства, услуг, сельского хозяйства, финансовые институты, рынок труда, рынок недвижимости. Является индикатором дальнейших действий FOMC. Публикуется 8 раз в год в среду за две недели до заседания Федерального комитета открытого рынка. Последний отчет был опубликован 30 ноября в 14:15 EST (Нью-Йорк).
Эффект кросс-курсов
Цена доллара против одной валюты иногда подталкивается другой парой валют (обменным курсом), которая может не включать в себя доллар. К примеру, резкое повышение иены против евро (падающий EUR/JPY) может привести к общему снижению евро, включая и падение EUR/USD.
