Разбор рынка нефти и его среднесрочные перспективы или что скрывает нефть?

За первую неделю сентября котировки нефти показали самую высокую просадку с середины апреля 2020 года, ставшей стартовой точки сегодняшнего растущего пятимесячного тренда. Причиной глубокой коррекции черного золота, стало резкое укрепление доллара, вызванное недовольством монетарных властей Евросоюза.

Чиновники ЕЦБ обеспокоены выходом пары EURUSD на уровень 1,2 и готовы принять определенные меры по удержанию курса. 

Валютные проблемы, это хорошая новость для нефтетрейдеров-быков. Нефтяные котировки слабо коррелируют с трендами рынка Форекс. Фактор укрепления доллара может быть отыгран в течение ближайших недель. Далее стоимость нефти последует за показателями макроиндикаторов, политическими новостями, реакцией и решениями ОПЕК+.

В 2020 году мировая экономика столкнулась с беспрецедентным по масштабам XX и XXI веков, экономическим кризисом, вызванным широким распространением эпидемии коронавируса. Воздушно-капельная передача заболевания, вынудила страны ввести жесткий карантин, останавливая производство и закрывая  предприятия сферы услуг.

Ограничения привели к спаду потребления энергоносителей и как следствие, стоимости барреля нефти. Коронавирус уничтожил двухлетние усилия картеля ОПЕК – организации стран-нефтеэкспортеров. Выработанный ими план по лимитированию добычи, остановил падение цен в 2018 году, удерживая стоимость черного золота на «комфортном» для многих бюджетов стран, уровне $55-60.

По мнению большинства экспертов, эти цифры в долгосрочной перспективе представляют потолок, выше которого начинается валовый рост добычи за счет сланцевых месторождений. 

Рассмотренный в материале положительный сценарий предусматривает фиксацию прибыли, выше $60 по марке Brent ($70 для марки WTI). Переход уровня $55 – сигнал к хеджированию позиций.

Проблема сланцевой нефти

В начала 2000 годов нефтяные компании США начали осваивать инновационный способ добычи нефти и газа, методом наклонно-направленного бурения из сланцевых пород. До 2010 метод представлял собой экспериментальную технологию, позволяющую обойти запрет на освоение новых месторождений в Штатах и увеличения количества разведанных запасов полезных ископаемых. 

Развитие сланцевой добычи сдерживалось высокой себестоимостью, малой емкостью запасов сырья в скважинах. Это открывало проблемы развития инфраструктуры, сложной оценки капзатрат.

Национальное эмбарго привело к постоянному падению суточной добычи нефти в США. Инвесторы заинтересовались разработкой сланцев в 2007 году, когда стоимость WTI и Brent превысила отметку $100. После кризиса 2008 года поток инвестиций привел к существенному притоку сланцевой нефти, вернувшей США статус нетто-экспортера.

Американские компании добились от правительства отмены 40-летнего эмбарго на экспорт. Добыча «черного золота» из сланцев в 2014 году заняла долю 4,3% от мирового экспорта, на начало 2020 года эта цифра составляла 10%.

Такая динамика добычи значительно превышала прирост мирового потребления нефти. За шестилетний период удвоения предложения от сланцевиков, международная потребность в «черном золоте» увеличилась на 8%.

Борьба за рынки сбыта привела к ценовым войнам, где американские компании имели одно большое преимущество – они не были связаны соглашениями с ОПЕК. Эта организация стран – экспортеров нефти, была создана в 1960 году для контроля за мировой добычей и регулирования нефтяных цен.

ОПЕК часто называет картелем, из-за манипулирования квотами добычи и договорной политике в отношении стоимости барреля. Законодательство США запрещает национальным компаниям участие в подобного рода организациях.

Фактически, ограничить поставки сланцевиков можно только снижением отпускной стоимости нефти. Странам ОПЕК черное золото обходится по более низкой себестоимости. Не имея возможности договориться, картель постепенно увеличивал добычу, чуть выше роста мирового спроса.

С момента старта продаж сланцевой нефти на международном рынке в 2015 году, картелю удалось сдерживать стоимость барреля Brent по средней цене $50-55. Такая политика оставила  американские компании фактически без прибыли.

Резкое падение котировок черного золота в 2020 году, привело к череде банкротств. По прогнозам Pickering Energy Partners, текущие уровни могут в целом разорить около 40% американских нефтедобытчиков. Однако рост барреля нефти эталонных сортов от $60 и выше, возродит законсервированные проекты, перешедшие после разорения новым собственникам.

Проблемы ОПЕК

Страны нефтяного картеля, сейчас это 13 государств, контролируют только 35% поставок нефти. Неподконтрольные ОПЕК государства, как правило увеличивают объемы поставок черного золота в период экономических кризисов, вызывая обвалы стоимости барреля.

Независимые нефтеэкспротеры, как правило, имеют проблемную сильно зависимую от экспорта углеводородов, экономику. Кризис наносит удар по бюджету, вынуждая покрывает его дефицит продажей нефти в больших количествах.

Такой сценарий лежал в основе обвала стоимости барреля в 2014 году. Так называемая «арабская весна» на Ближнем Востоке привела к череде протестов и восстаний, что привели к смене власти в ряде государств и локальным, военным конфликтам в нефтеносном регионе.

Резкое падение стоимости энергоносителей удалось остановить в 2016 году, созданием договора ОПЕК+, присоединившего к картелю 10 стран, обеспечивших почти 50% контроля мировой добычи углеводородов. До марта 2020 года новая модель справилась с задачей стабилизации и рост цен на нефть.

Распространение коронавируса и карантинные меры, привели к падению объемов мирового потребления энергоносителей и снижению стоимости барреля до минимумов конца 2018 года, на что сразу отреагировал картель.

В ходе мартовской, расширенной встречи ОПЕК+ было принято решение сократить объемы суточной добычи, но Россия отказалась присоединиться к договору. Формально, «плюсовой» формат организации предусматривал добровольное выполнение обязательств, но Саудовская Аравия в ответ развязала ценовую войну, что привело к обрушению рынка.

Последствия демпинга сначала привели к аномальному снижению стоимости отдельных сортов нефти, баррель Urals протестировал ценовые отметки 20-летней давности. Отсутствие регулирования нефтедобычи вызвало переполнение хранилищ и появлению отрицательных цен на поставочные фьючерсы.

Ситуация «выровнялась» 12 апреля, когда картелю удалось договориться в рамках ОПЕК+ про контроль над объемами добычи. Однако мартовская ситуация наглядно продемонстрировал одну из актуальных причин возможного, дальнейшего, негативного сценария на рынке нефти.

Негативный сценарий развития ситуации на рынке нефти

Потеря контроля над объемами нефтедобычи – одна из основных причин негативного сценария. Развал соглашения ОПЕК+ может произойти по причине увеличение дефицита бюджета, снижения золотовалютных запасов и девальвации нацвалют стран, участниц договора.

Это гипотетический сценарий реализуется в конце года, наиболее реальная угроза падения котировок нефти, возникнет в ноябре. Стоимость барреля рухнет по итогам президентских выборов в США. Победа Джо Байдена выведет на рынок объемы Ирана, располагающего большими резервами уже добытого черного золота.

Байден публично обещал отказаться от санкций в отношении этой страны. С первыми поставками энергоносителей из Ирана, соглашение ОПЕК+ утратит смысл. Спекулянты отыграют эти гипотезы, распродавая нефтефьючерсы на первых экзитполах выборов США.

На таком падении нефти сложно будет заработать по причине высокой волатильности рынков, которая может обернуться ложным срабатыванием стоп-лоссов, снижением плеча, увеличением спредов. В этом случае риски потерь намного превышают прогнозируемый профит. Лучше дождаться реакции ОПЕК, организация попытается договориться с Ираном и открывать покупки после технического разворота котировок.

Вторая волна коронавируса еще одна, объективная причина осеннего снижения стоимости барреля нефти. Мировая статистика заболеваний Covid-19 показывает, что с конца июня удалось стабилизировать количество новых случаев на определенном уровне. Рост выше этих значений приведет к возврату карантинных мер и как следствие, активации «знакомой» цепочки: падение спроса на энергоностители ­– снижение цен.

Оптимистичный сценарий развития событий на рынке нефти

Большинство фундаментальных факторов, выступают за рост стоимости до конца текущего года. Положительный тренд может сохраниться и в начале 2021 года. Триггером роста выступят выборы США. По исторической статистике стоимость энергоносителей увеличивается по итогам месяца выборов.

Безусловным по значимости, вторым фактором роста Brent и WTI к отметкам $55-$60, станет запуск вакцины от коронавируса. К массовой вакцинации в конце года могут быть готовы США, Китай, Великобритания, часть стран Европы и Россия.

Продолжительность нефтяного ралли обеспечит сезонность. Как правило, в конце года инвесторы активно покупают финансовые и товарные активы, рассчитывая получит высокую прибыль после публикации годовых отчетов компаний.

Сейчас на рынке складывается перспективная техническая картина для покупки нефтефьючерсов эталонных сортов. На примере графика недельных свечей Brent, можно увидеть, мартовский гэп. Позиции можно формировать, начиная от нижнего уровня этого ценового разрыва.

За месяц до выборов в октябре, нефть может просесть ниже этого уровня, если действующий президент США усилит давление на технологические компании Китая. В этом случае точкой входа станет «апрельское дно» 2020 года.

Нейтральный сценарий по рынку нефти

ВОЗ ООН осторожно оценивает шансы вакцинации в этом году, без которого невозможна полноценная работа промышленности и сферы услуг. Оставшиеся ограничения остановят потребительский и энергетический спрос на текущих уровнях, продолжив боковик в нефти, который наблюдается на графике с июля.

Текущее снижение стоимости барреля в этом случае ограничится июньскими минимумами по причине стабильного спроса на нефть. Как показывают предварительные оценки III-го квартала, мировая экономика адаптировалась к текущим условиям бизнеса, но процесс восстановления постепенно переходит в фазу стагнации.

Состояние экономики сейчас полностью зависит от медицины, развитие страны уже предприняли необходимые шаги поддержки бизнеса и населения и этот фактор уже учтен в котировках черного золота. Без появления вакцины, любые экономические программы развития от кандидатов в президенты США не имеют шансов реальной реализации.

Ноябрь может обозначиться только высокой волатильностью с ретестом обеих границ флэта. В момент выборов по-прежнему лучше не торговать, до ноября – работать от покупок на нижней границе боковика. Занимать позицию шорт по нефти менее выгодно, прорыв по вакцине возможен в любой момент.

Заключение

Среди рассмотренных двух вариантов тренда и флэта рынка нефти, наиболее вероятным представляется рост стоимости барреля, под давлением сезонных и фундаментальных факторов. Прогноз осложняется коронавирусом, заболеваемость по-прежнему находится на высоком уровне. Медикам сложно предсказать, как отразится на сан-эпид обстановке увеличение ОРВИ в осенне-зимний период.

Возникшие в начале сентября, предпосылки сильной коррекции в акциях технологических компаний, могут обернуться дополнительным плюсом, переориентировав часть инвестиций в сектор нефтедобычи.

P.s. Обязательно напишите свой комментарий. Мне очень важно ваше мнение.

С уважением Станислав Половицкий.